拥有超过4.1亿日活用户的快手，似乎来到了十字路口。日前，快手发布的2026年第一季度财报显示，公司总收入达337亿元，同比增长3.4%；经调整净利润达34亿元。不过，较2025年一季度，快手盈利能力下滑，毛利率由2025年第一季度的54.6%减至2026年同期的51.2%，下降3.4个百分点。

数据显示，快手赖以起家的直播打赏模式，已经进入了收缩通道。值得一提的是，半个月前传出要“分家”的可灵AI的业绩表现备受关注。财报显示，今年一季度，可灵AI交出了一份超6.5亿元营收、同比暴增300%的亮眼表现，叠加近期沸沸扬扬的分拆传闻，使这一短视频巨头再度站上了岔路口。

直播业务拖后腿，用户基本盘稳固

一季度财报显示，快手整体呈现“增收不增利”态势，盈利能力明显承压。

当季，公司总营收337.16亿元，同比增长3.4%，增速较往年有所放缓，折射出短视频行业进入存量竞争阶段。

利润端方面，毛利从去年一季度的178亿元降至172亿元，同比减少3.1%，毛利率从54.6%滑落至51.2%，跌去了3.4个百分点；经营利润从43亿元降至36亿元，同比下滑15.6%；期内利润仅29亿元，同比下跌27%。

利润端的承压核心来自成本与投入的双重上涨，财报显示，一季度研发开支36.21亿元，同比增长9.8%，主要投向AI算力与人才储备。AI带来了增长故事，也带来了成本压力。销售成本164.67亿元，同比增长11.1%，带宽服务器成本、物业设备折旧与无形资产摊销大幅攀升，前期AI算力基础设施的集中投入进入折旧周期，直接拉低整体毛利率。

从收入结构看，快手业务分为线上营销服务、直播和其他服务三大板块。其中，其他服务涵盖电商与可灵AI业务。三大板块表现分化明显，两大业务实现正增长，直播业务则成为唯一拖累项。

具体来看，线上营销服务作为当前最稳固的基本盘，一季度实现收入196.43亿元，同比增长9.3%，占总收入比重达58.3%。其中国内线上营销收入增速超过10%，增长主要来自内容消费、生活服务与AI应用行业的投放拉动，平台漫剧单日营销消耗峰值已突破2000万元，线索类垂直行业的精细化运营也持续带动商家营销开支增长，不过广告业务已从高速增长步入稳健增长区间。

不过，直播业务是当季唯一负增长板块，收入85亿元，同比下滑13.5%，直接拉低整体营收增速。环比来看，较去年第四季度的97亿元减少12亿元，降幅达12%，收缩态势明显。

对此，快手在财报中称，坚持以直播生态健康为核心导向，聚焦供给提质、内容丰富与AI创新，构建长期可持续发展的直播生态。也就是说，平台在主动优化生态结构，牺牲短期收入换取“长期健康”。

用户基本盘方面，一季度快手应用平均日活用户达到4.127亿，同比增长1.2%，平均月活用户7.717亿，同比增长8.4%，春节期间的创新互动玩法与内容矩阵推动日活峰值创下历史新高，用户基本盘持续稳固。

可灵欲“单飞”，大厂拆分AI资产成趋势

作为当之无愧的第二增长曲线，可灵AI（人工智能）仍是快手科技当前的核心增量。

2026年Q1，可灵AI营业收入超过6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）近5亿美元，而去年3月可灵ARR为1亿美元，一年内增长4倍。

快手科技创始人兼首席执行官程一笑在5月27日晚间的财报电话会上表示，可灵营收的高速增长，源于B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入的双轮驱动，且无论是用户数，还是月均付费金额均实现高速增长。从留存上看，B端企业客户和P端付费会员均保持较好留存趋势，体现了可灵在服务专业创作场景中的技术和产品实力，也为可灵收入的长期可持续增长提供保障。

值得一提的是，5月11日，快手宣布计划将旗下视频生成业务可灵AI分拆独立运营，并以200亿美元估值启动Pre-IPO融资，目标于2027年上市。官方证实该事项正在推进中，但尚未作出最终决定。

可灵AI分拆消息传出来的当天，快手科技市值约2243亿港元，折合约288亿美元。这意味着，收入来自快手内循环、长期靠输血的可灵AI，单业务估值已经逼近母公司整体市值的70%。

目前来看，快手在可灵完成分拆后，AI团队将是核心资产，被打包进新平台。快手主体则会退回传统短视频平台的旧路，支撑业务还是短视频信息流、直播打赏、电商带货、本地生活等板块。

事实上，快手分拆可灵一事并非孤例。2026年以来，国内头部互联网企业密集启动旗下硬科技、AI相关资产的资本化运作。

5月8日，中国证监会官网显示，昆仑芯（北京）科技股份有限公司于2026年5月7日正式启动科创板上市辅导，中国国际金融担任辅导机构。根据辅导备案报告，昆仑芯成立于2011年6月，控股股东为百度（中国）有限公司，持股比例57.67%。1月初，百度曾通过公告宣布，旗下AI芯片子公司昆仑芯已向港交所提交上市申请。

业内人士指出，这些分拆动作的共同逻辑，在于将高投入的AI资产从母公司的估值体系中剥离，让核心业务与创新业务实现更清晰的战略定位，在寻求独立的定价空间的同时，也能拓宽融资渠道以反哺研发。

记者:苏冉 编辑:刘雨 校对:刘恬